Se recupera la tasa de inter\u00e9s real Uno de los interrogantes mundiales que dispara la ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo es si esa reducci\u00f3n se trasladar\u00e1 al resto de los precios, generando presiones deflacionarias. Dependiendo de los niveles de endeudamiento, la etapa del ciclo econ\u00f3mico y los motores de crecimiento, efectos de esa naturaleza pueden agregar dificultades a aquellas econom\u00edas que siguen luchando por mantener a flote los niveles de actividad y reducir la tasa de desempleo. Particularmente en la Zona Euro, donde la inflaci\u00f3n anual es 0,4%, el PBI crece 0,8% y la tasa de desempleo se mantiene en el entorno del 12-11,5% desde comienzos de 2013. En el caso de Estados Unidos la situaci\u00f3n es distinta, y aunque los riesgos son similares, los m\u00e1rgenes para la pol\u00edtica econ\u00f3mica son mayores. La recuperaci\u00f3n se mantiene a buen ritmo, con el PBI creciendo al 3,9% anual, el desempleo en ca\u00edda (en el 5,5%, cercano al pleno empleo) y la inflaci\u00f3n estabilizada en 1,6% anual, por debajo de la meta del 2%. La combinaci\u00f3n del inicio del per\u00edodo de suba de tasas previsto para la segunda mitad de 2015, en un contexto de presiones deflacionarias, podr\u00eda reforzar el\u00a0 aumento en la tasa de inter\u00e9s real. Lo concreto es que la discusi\u00f3n global podr\u00eda comenzar a enfocarse sobre esta cuesti\u00f3n, y dependiendo de las pol\u00edticas implementadas en cada caso, tendr\u00e1 mayor o menor impacto sobre los tipos de cambio y el precio de los activos, algo que ya se estamos viendo en la actualidad. Salvando las distancias y bajo un contexto econ\u00f3mico y de necesidades diferentes, en Argentina est\u00e1 pasando algo parecido. La pol\u00edtica de tipo de cambio fijo, en combinaci\u00f3n con la pol\u00edtica de expansi\u00f3n neta de base (crece al 20% anual) y el efecto contractivo de la restricci\u00f3n externa sobre el nivel de actividad redujeron la tasa de inflaci\u00f3n. En la actualidad por debajo del 2% mensual, contra niveles promedio superiores al 2,6% en el per\u00edodo marzo-septiembre. Por otro lado, la tasa de inter\u00e9s nominal BADLAR se mantiene en el entorno del 20% anual desde hace un a\u00f1o (y la de plazo fijo minorista a 30 d\u00edas en 23% anual). Es decir, la tasa de inter\u00e9s real est\u00e1 aumentando lentamente, aunque a\u00fan es negativa. Previo a la devaluaci\u00f3n de enero de este a\u00f1o lleg\u00f3 a ser de -24% anual, y tras volver a niveles de -10% anual, se recuper\u00f3 en los \u00faltimos dos meses hasta alcanzar -4% en la actualidad. La misma din\u00e1mica muestra el diferencial entre la BADLAR y la tasa de devaluaci\u00f3n esperada, que se redujo a -13% anual hasta alcanzar un m\u00ednimo de -24% hace dos meses. En este caso, dados los niveles de tasa de inter\u00e9s real, su recuperaci\u00f3n representa una buena se\u00f1al en un contexto de oferta de dinero excedente, faltante de d\u00f3lares y tensi\u00f3n sobre la demanda de pesos. Finanzas tasa de inter\u00e9s Por Prensa Econ\u00f3mica<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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