Santiago Casas, Economista Jefe de EcoAnalytics
\nLa industria y la construcci\u00f3n volvieron a caer en abril y contin\u00faan mostrando una din\u00e1mica de \u201cserrucho\u201d, reflejo de una demanda interna que todav\u00eda no logra recuperarse de manera sostenida. La actividad vinculada al mercado dom\u00e9stico sigue alternando meses de rebotes y ca\u00eddas, consolidando una larga trayectoria de estancamiento.
\nSi bien la apreciaci\u00f3n cambiaria genera dificultades para algunos sectores industriales expuestos a la competencia de las importaciones, el problema excede la discusi\u00f3n cambiaria. El precio del d\u00f3lar no alcanza para explicar la debilidad simult\u00e1nea de actividades transables y no transables. La construcci\u00f3n, que depende fundamentalmente de las condiciones financieras locales y de la demanda dom\u00e9stica, tambi\u00e9n permanece estancada.
\nEl deterioro de la demanda dom\u00e9stica se explica, en gran medida, por el deterioro del cr\u00e9dito. El aumento de la morosidad, producto de la fuerte suba de encajes bancarios implementada durante 2025 que elev\u00f3 las tasas de inter\u00e9s reales, fren\u00f3 el cr\u00e9dito y la recuperaci\u00f3n de la demanda interna. Aunque estas medidas fueron parcialmente normalizadas, sus efectos siguen presentes.
\nA ello se suma el deterioro del ingreso disponible de los hogares. Aunque la inflaci\u00f3n se desaceler\u00f3, una porci\u00f3n creciente de los ingresos familiares se destina al pago de servicios, transporte y otros gastos fijos, reduciendo la capacidad de consumo en otros rubros. Como resultado, el consumo masivo sigue mostrando dificultades para despegar y arrastra a buena parte de los sectores orientados al mercado interno.
\nFinalmente, persiste un problema de previsibilidad. Muchas decisiones de inversi\u00f3n contin\u00faan postergadas por la incertidumbre respecto del marco pol\u00edtico y macroecon\u00f3mico futuro. La discrecionalidad que ha caracterizado a la pol\u00edtica monetaria en los \u00faltimos trimestres y la creciente atenci\u00f3n que los agentes econ\u00f3micos comienzan a prestar al escenario pol\u00edtico de 2027 dificultan la formaci\u00f3n de expectativas de largo plazo. Sin un horizonte m\u00e1s claro para invertir, producir y financiarse, la recuperaci\u00f3n seguir\u00e1 encontrando obst\u00e1culos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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