{"id":2237,"date":"2025-06-13T19:59:47","date_gmt":"2025-06-13T22:59:47","guid":{"rendered":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/?p=2237"},"modified":"2026-07-12T18:00:15","modified_gmt":"2026-07-12T21:00:15","slug":"el-crecimiento-choca-con-un-techo-de-cristal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/?p=2237","title":{"rendered":"El crecimiento choca con un “techo de cristal”"},"content":{"rendered":"

\u00a0<\/span><\/em>El claroscuro de la econom\u00eda argentina del segundo trimestre muestra el \u00e9xito de haber perforado el piso del 2% mensual para la inflaci\u00f3n, por el otro, las dificultades para mantener el ritmo de recuperaci\u00f3n del nivel de actividad, que seg\u00fan el IGA del Estudio Ferreres rebot\u00f3 un 6,6% interanual en el primer cuatrimestre respecto a igual per\u00edodo de 2024, pero ahora parece chocar contra el \u201ctecho de cristal\u201d impuesto por la p\u00e9rdida de productividad de la econom\u00eda a lo largo de m\u00e1s de una d\u00e9cada, que deja insatisfechas por igual las expectativas de rentabilidad empresarial y de mejoras adicionales del salario real.<\/em><\/u><\/u><\/span><\/h4>\n

\"\"Por Jorge Vasconcellos,<\/strong> investigador jefe de IERAL, Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea<\/p>\n

Informes sectoriales reflejan escasa rentabilidad en la actividad agr\u00edcola y en el sector construcciones, mientras los balances del primer trimestre de las empresas que cotizan en bolsa parecen haber defraudado expectativas de los inversores, tanto de firmas industriales como del segmento bancario. Pese al abandono del crawl y el paso al esquema de bandas, el \u00edndice Merval en d\u00f3lares ha ca\u00eddo 13,6% entre el 26 de mayo y principios de junio, acumulando un retroceso de 26% respecto del pico de principios de a\u00f1o. Hay quienes adjudican este comportamiento a las incertidumbres pol\u00edticas, pero \u00e9stas no han cambiado demasiado en lo que va del a\u00f1o. En todo caso, el precio de las acciones podr\u00eda estar sintetizando el hecho de que, por un lado, la econom\u00eda parece perder dinamismo y, al mismo tiempo, reformas urgentes (laboral, impositiva, entre ellas), necesarias para pasar a crecer sobre nuevas bases, todav\u00eda no tienen fecha cierta de materializaci\u00f3n. La cuesti\u00f3n pol\u00edtica importa, pero esto no tiene que ver s\u00f3lo con el grado de acompa\u00f1amiento de los votantes a los dirigentes identificados con los cepos; tambi\u00e9n son relevantes las alianzas y el programa que el oficialismo sea capaz de forjar.<\/span>\u00a0<\/span><\/span><\/u><\/u><\/p>\n

Hay un hilo conductor entre los avances del plan de estabilizaci\u00f3n y las dificultades para empalmar la recuperaci\u00f3n del nivel de actividad con el crecimiento, y es la morfolog\u00eda del mercado de trabajo. Los asalariados privados formales en la Argentina representan actualmente apenas el 29% del total del empleo, siendo el resto trabajadores informales, cuentapropistas y estatales. Con esta desagregaci\u00f3n, la firmeza fiscal del gobierno, por un lado, y la p\u00e9rdida de representatividad del mundo sindical por el otro, hicieron que la llamada \u201cinercia inflacionaria\u201d ofreciera menos resistencia.<\/span>\u00a0<\/span><\/span><\/u><\/u><\/p>\n

Aun despu\u00e9s del levantamiento parcial del cepo del 11 de abril, y la sustituci\u00f3n de la pol\u00edtica cambiaria de deslizamiento preanunciado (el crawl al 1% mensual) por un esquema de bandas de intervenci\u00f3n, el gobierno procura mantener una suerte de \u201cancla cambiaria\u201d a trav\u00e9s de las ventas en el mercado de futuros, con el objetivo inmediato de llegar a las fechas electorales con la inflaci\u00f3n bajo control.\u00a0<\/u><\/u><\/span><\/p>\n

Esta pol\u00edtica no puede evitar el costo de expectativas de inflaci\u00f3n que no terminan de ser ancladas para el \u201cd\u00eda despu\u00e9s\u201d de los comicios de octubre, m\u00e1s cuando la tarea de desmontar los cepos no ha sido terminada. A su vez, la marcada diferencia de velocidad entre la evoluci\u00f3n de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios est\u00e1 llevando la econom\u00eda a un escenario en el que, para mantenerse en equilibrio, habr\u00e1 de requerir mayor nivel de reservas, menor riesgo pa\u00eds para el \u201crollover<\/i>\u201d de los vencimientos de capital de la deuda y mayor ingreso de capitales por inversi\u00f3n extranjera directa. Son tres requisitos que no se han completado.<\/u><\/u><\/span><\/p>\n

Si la morfolog\u00eda descripta del mercado de trabajo contribuy\u00f3 a desindexar la econom\u00eda sin necesidad de utilizar alg\u00fan tipo de \u201cdesagio\u201d como el del \u201cPlan Austral\u201d, esa configuraci\u00f3n del empleo es la imagen en espejo de una econom\u00eda de baja productividad que, adem\u00e1s, se ha deteriorado en los \u00faltimos 15 a\u00f1os. Este cuadro de situaci\u00f3n es un obst\u00e1culo para el relanzamiento del pa\u00eds hacia un sendero de crecimiento sostenido. Tomando como referencia 2011, el a\u00f1o en el que se instalaron los \u201ccepos\u201d al cambio y al comercio exterior, la productividad laboral ha ca\u00eddo un 12% en la Argentina, un problema que no enfrentan pa\u00edses comparables de la regi\u00f3n, y constituye un verdadero lastre para el crecimiento.\u00a0<\/u><\/u><\/span><\/p>\n

A su vez, los datos de recaudaci\u00f3n de tributos ligados a la evoluci\u00f3n del mercado interno hacen presumir amesetamiento del nivel de actividad despu\u00e9s del pico de principios de a\u00f1o, fen\u00f3meno a confirmar por datos oficiales que salen con rezago. La posibilidad cierta de un segundo trimestre con variaci\u00f3n marginal respecto del primero tiene que ver con la forma en la que se ha configurado la pol\u00edtica macro, pero fundamentalmente con el hecho de que el empalme de la reactivaci\u00f3n al crecimiento depende de reformas estructurales pendientes, que recreen condiciones propicias para la inversi\u00f3n y la productividad.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00a0El claroscuro de la econom\u00eda argentina del segundo trimestre muestra el \u00e9xito de haber perforado el piso del 2% mensual para la inflaci\u00f3n, por el otro, las dificultades para mantener el ritmo de recuperaci\u00f3n del nivel de actividad, que seg\u00fan el IGA del Estudio Ferreres rebot\u00f3 un 6,6% interanual en el primer cuatrimestre respecto a […]\n","protected":false},"author":3,"featured_media":2236,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[239],"tags":[296,297,298],"class_list":["post-2237","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opinion","tag-fundacion-mediterranea","tag-ieral","tag-jorge-vasconcellos"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2237","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2237"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2237\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2238,"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2237\/revisions\/2238"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/2236"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2237"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2237"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/prensaeconomica.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2237"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}