, ECONOM\u00cdA El riesgo de caer en un Plan \u00abCrear\u00bb que no crea Por Iv\u00e1n Cachanosky , Economista Jefe en Libertad y Progreso. Si bien Alberto Fern\u00e1ndez, en su discurso inaugural, enfatiz\u00f3 que la gesti\u00f3n de Mauricio Macri dej\u00f3 una situaci\u00f3n de \u201cvirtual default\u201d, no se vieron se\u00f1ales de deshonrar la deuda. Por el momento, el mensaje (en l\u00ednea con la idea del ministro Mart\u00edn Guzm\u00e1n) es primero crecer y luego pagar. El problema es que no est\u00e1n a\u00fan las bases para un crecimiento s\u00f3lido y sostenido. Habr\u00e1 que esperar a ver cu\u00e1l ser\u00e1 el programa econ\u00f3mico. Esta debe ser clave para garantizar confianza y as\u00ed las medidas de corto plazo, puedan brindar cierto ox\u00edgeno. De no trabajarse en un plan econ\u00f3mico s\u00f3lido que brinde confianza, el oficialismo caer\u00e1 preso de un plan \u201cCReAR\u201d que no crea. \u00bfQu\u00e9 vendr\u00eda a ser el Plan \u201cCReAR\u201d? Consiste en encarar cinco variables que funcionar\u00edan como parches econ\u00f3micos para ganar algo de tiempo. No obstante, ninguna de las variables reflejar\u00eda medidas de fondo y estructurales que Argentina necesita. Las variables claves a tener en cuenta son: 1) el Cepo, 2) incremento de las Retenciones, 3) la emisi\u00f3n monetaria, 4) el Acuerdo de precios y 5) Reservas internacionales. Las variables clave a tener en cuenta son: 1) el Cepo, 2) incremento de las Retenciones, 3) la emisi\u00f3n monetaria, 4) el Acuerdo de precios y 5) Reservas internacionales Estas cinco variables, resumidas en el plan \u201cCReAR\u201d, ser\u00e1n protagonistas desde los inicios de la gesti\u00f3n de Frente de Todos. La paradoja es que, el plan \u201cCReAR\u201d no crea. Son s\u00f3lo parches para una econom\u00eda que ya viene demasiado golpeada. S\u00f3lo servir\u00eda para ganar algo tiempo, pero se est\u00e1 lejos de pavimentar una soluci\u00f3n de fondo. El estado de cada variable El Cepo pareciera llegar para quedarse, incluso no se descarta una profundizaci\u00f3n. En definitiva, lo que hace la restricci\u00f3n de ventas de d\u00f3lares es obligarle a las personas a demandar pesos. Sin embargo, tambi\u00e9n genera complicaciones para el ingreso de los d\u00f3lares, que la Argentina tanto necesita. Lo que hace la restricci\u00f3n de ventas de d\u00f3lares es obligarle a las personas a demandar pesos. Sin embargo, tambi\u00e9n genera complicaciones para el ingreso de los d\u00f3lares La raz\u00f3n es sencilla, hasta intuitiva, nadie ingresa donde no puede salir. Si, por ejemplo, un hincha de un club de f\u00fatbol sabe que a la salida de la cancha lo esperar\u00e1 la barrabrava del equipo rival para golpearlo, directamente no ir\u00e1 al estadio. Algo similar ocurre con el cepo, no ingresar\u00e1n d\u00f3lares al pa\u00eds si despu\u00e9s saben que no pueden los pueden sacar o que es costoso hacerlo. Adem\u00e1s, los controles de cambios (con cepo o sin cepo) siempre terminaron mal. Lo que ocurre es siempre lo mismo, el d\u00f3lar oficial intervenido (tarde o temprano) termina devalu\u00e1ndose a los niveles del d\u00f3lar paralelo o del contado con liquidaci\u00f3n. No hay razones para creer que esta vez sea diferente. La pregunta es \u00bfcu\u00e1ndo? Por esta raz\u00f3n, el cepo es una variable de corto plazo que con un parche intenta tapar un problema. El d\u00f3lar oficial intervenido (tarde o temprano) termina devalu\u00e1ndose a los niveles del d\u00f3lar paralelo o del contado con liquidaci\u00f3n. No hay razones para creer que esta vez sea diferente Por otro lado, el gobierno se financiar\u00e1 con incremento de Retenciones sobre las exportaciones. Adem\u00e1s, se ampli\u00f3 a las regiones alcanzadas por los impuestos, aunque se dijo que se buscar\u00e1n compensaciones. En otras palabras, no ser\u00e1n retenciones que afecten solamente a la soja, trigo y ma\u00edz, adem\u00e1s afectar\u00e1n a la carne vacuna y otras econom\u00edas regionales. Tambi\u00e9n hay cierta especulaci\u00f3n sobre el sector l\u00e1cteo (muy golpeado), que tributaba $3 por d\u00f3lar. Claramente hay una necesidad de recaudar para financiar el d\u00e9ficit fiscal primario. El problema de hacerlo v\u00eda incremento de retenciones es que, si bien puede generar alg\u00fan alivio en el corto plazo, en el largo contin\u00faa quit\u00e1ndole competitividad al pa\u00eds por la elevada presi\u00f3n tributaria. Desde el Frente de Todos creen que se puede emitir sin generar inflaci\u00f3n, por supuesto, con l\u00edmites y el ministro de Econom\u00eda entrante lo dej\u00f3 claro La emisi\u00f3n monetaria tambi\u00e9n tendr\u00e1 su rol protag\u00f3nico en el pr\u00f3ximo gobierno. Desde el Frente de Todos creen que se puede emitir sin generar inflaci\u00f3n, por supuesto, con l\u00edmites y el ministro de Econom\u00eda entrante lo dej\u00f3 claro en su conferencia de prensa. Por esta raz\u00f3n, es emisi\u00f3n con \u201ce\u201d min\u00fascula y no may\u00fascula. Despu\u00e9s se ver\u00e1, si en la pr\u00e1ctica, es un plan \u201cCReAR\u201d o un plan \u201cCREAR\u201d. B\u00e1sicamente, lo que el oficialismo plantea es que, al existir una capacidad ociosa elevada, la emisi\u00f3n que se realice generar\u00eda m\u00e1s bien un incremento de producci\u00f3n en lugar de precios. Esto s\u00f3lo ser\u00eda correcto si se incentivan las industrias adecuadas, que ning\u00fan gobernante de turno puede saber con certeza porque son cuestiones que va definiendo el mercado d\u00eda a d\u00eda. Adem\u00e1s, desde el Frente de Todos parecieran olvidarse que la demanda de pesos tambi\u00e9n juega un rol clave y mientras \u00e9sta siga cayendo, la presi\u00f3n inflacionaria seguir\u00e1 existiendo. No obstante, suponiendo que el oficialismo no se equivoca y tiene alg\u00fan margen para emitir sin generar inflaci\u00f3n, no es una herramienta que pueda usarse hacia el infinito. El desaf\u00edo de bajar el gasto contin\u00faa tan latente como ignorado. Lo que el oficialismo plantea es que, al existir una capacidad ociosa elevada, la emisi\u00f3n que se realice generar\u00eda m\u00e1s bien un incremento de producci\u00f3n en lugar de precios. Esto s\u00f3lo ser\u00eda correcto si se incentivan las industrias adecuadas Vinculado a la variable anterior, el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez trabajar\u00e1 tambi\u00e9n en un Acuerdo de precios. Lo cierto es que, nunca funcionaron. Desde el imperio romano a la fecha han fracasado todos. Nuevamente, podr\u00e1n brindar alg\u00fan bienestar superficial de corto plazo, pero lejos est\u00e1 de ser la soluci\u00f3n al problema de la inflaci\u00f3n. En Argentina, la inflaci\u00f3n es estructural, porque el d\u00e9ficit fiscal es estructural, producto de un elevad\u00edsimo gasto p\u00fablico. Finalmente, las Reservas internacionales tambi\u00e9n jugar\u00e1n un rol clave. Es que ante un monto enorme de vencimientos de capital y un d\u00e9ficit primario a\u00fan existente, cada d\u00f3lar de la posici\u00f3n de activos externos netos de la autoridad monetaria vale oro. La instalaci\u00f3n del cepo ha contribuido a frenar por ahora la ca\u00edda en las Reservas internacionales. Probablemente, el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez busque engrosar las reservas combinando la emisi\u00f3n monetaria mencionada para comprar d\u00f3lares que puedan haber de una balanza comercial superavitaria. En cuanto al super\u00e1vit de la balanza comercial, se debe tener en cuenta que responde m\u00e1s a un derrumbe importador que a un \u201cboom\u201d exportador. Y las importaciones caen porque la actividad est\u00e1 resentida. En caso de que la actividad econ\u00f3mica comience a repuntar, tambi\u00e9n lo har\u00e1n las importaciones, atentando contra el super\u00e1vit comercial (salvo que las exportaciones comiencen a crecer tambi\u00e9n). En pocas palabras, todas las variables analizadas en el Plan \u201cCREAR\u201d, son parches para ganar algo de tiempo, pero no crean bases s\u00f3lidas para el crecimiento sostenido de largo plazo que Argentina necesita. Ser\u00e1 sumamente importante estar atento a si se encaran o no reformas estructurales, para que con el tiempo que se pueda llegar a ganar en el corto plazo. 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