La Reserva Federal de EEUU subi\u00f3 la tasa: \u00bfy ahora? Lo \u00fanico que le faltaba a la Reserva Federal para decidir una nueva suba de sus tasas de pol\u00edtica monetaria era un aumento de la inflaci\u00f3n. Ello ocurri\u00f3, ya que tanto los precios al consumidor como los mayoristas de mayo crecieron c\u00f3modamente por encima del 2%, tanto en su versi\u00f3n n\u00facleo (core) como en la general. Por Juan J. Llach Poco antes, los precios impl\u00edcitos en los gastos de los consumidores norteamericanos, el dato m\u00e1s seguido por la Reserva Federal, se hab\u00edan ubicado justo en el l\u00edmite del 2%. La suba de la tasa fue de un cuarto de punto, hasta 1.75%\/2.0%, y qued\u00f3 abierta la posibilidad de dos aumentos m\u00e1s este a\u00f1o, totalizando en tal caso cuatro aumentos. El Banco Central Europeo, en cambio, anunci\u00f3 que mantendr\u00e1 sus muy bajas tasas un a\u00f1o m\u00e1s. \u00bfHabr\u00e1 llegado,por fin, el escenario negativo generalizado que se pronostic\u00f3 al ser electo el Presidente Trump, un escenario de altas tasas de inter\u00e9s, fuga de capitales de los pa\u00edses emergentes,d\u00f3lar fuerte y commodities d\u00e9biles? No se advierte todav\u00eda esa tendencia, sino por mitades. Cierto, subi\u00f3 el rendimiento de los bonos del Tesoro de EEUU y el riesgo pa\u00eds de los pa\u00edses emergentes (EMBI). Pero,al mismo tiempo,tambi\u00e9n se\u00a0desvaloriz\u00f3 el d\u00f3lar y subieron los commodities (esto \u00faltimo no ocurri\u00f3 con la soja, ni con los granos en general, por grandes cosechas globales, aunque no en la Argentina). Un escenario mixto, en l\u00ednea con lo dicho aqu\u00ed hace un a\u00f1o y medio,y que muy probablemente lleg\u00f3 para quedarse. Esto es as\u00ed porque el aumento de la inflaci\u00f3n en los EEUU, que casi seguramente persistir\u00e1 un tiempo, tiene efectos contradictorios para la suerte de los pa\u00edses emergentes. Financieramente complica, porque suben las tasas de inter\u00e9s y se enrarece el financiamiento externo. En la actual coyuntura esta tendencia se acentuar\u00e1 porque la Reserva Federal est\u00e1, al mismo tiempo,reduciendo su tenencia de bonos del Tesoro -por una cifra cercana a 1,3 billones de d\u00f3lares- continuando as\u00ed la ejecuci\u00f3n de su \u201cendurecimiento cuantitativo\u201d, puesto en marcha hace dos a\u00f1os para desarmar la gran expansi\u00f3n monetaria iniciada con la crisis del 2008. Esta mayor oferta de bonos del Tesoro agregar\u00e1 presi\u00f3n a la suba de sus rendimientos. Desde el punto de vista de la econom\u00eda real, en cambio, el aumento de la inflaci\u00f3n en los EEUU tender\u00e1 a debilitar al d\u00f3lar y a fortalecer a las commodities, tal como ha ocurrido desde la elecci\u00f3n de Trump. Este debilitamiento del d\u00f3lar puede postergarse un tiempo con los anuncios de esta semana del Banco Central Europeo de mantener sus muy bajas tasas un a\u00f1o m\u00e1s, en parte contrapesada por el anuncio simult\u00e1neo de empezar a retirar sus est\u00edmulos monetarios (\u201cendurecimiento cuantitativo\u201d), en paralelo con lo dicho por la Reserva Federal. Pese al factor atenuante mencionado,y por darse en un contexto tambi\u00e9n nuevo de proteccionismo que puede reducir el crecimiento de la econom\u00eda global, que el balance que surge a partir del aumento de la inflaci\u00f3n en los EEUU, no es favorable para los pa\u00edses emergentes,especialmente los que dependen en medida importante del financiamiento externo o en moneda extranjera. Por Prensa Econ\u00f3mica<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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