Qu\u00e9 consecuencias tendr\u00eda para Argentina una crisis financiera global? Los representantes del Gobierno contienen la respiraci\u00f3n por el impacto que puede tener en las acciones, los bonos y el riesgo pa\u00eds de Argentina,despu\u00e9s del black monday en Wall Street. La suba en la tasa de inter\u00e9s de los bonos a 10 a\u00f1os del Tesoro de los EEUU, que lleg\u00f3 al r\u00e9cord del 2,85% anual, provoc\u00f3 un cimbronazo en Wall Street y en las acciones globales. \u00bfC\u00f3mo impactar\u00e1 en una eventual suba del riesgo pa\u00eds? C omo tantas otras veces que Argentina se ha abierto al mundo, en busca de cr\u00e9dito y comercio, hemos quedado involuntariamente sujetos a los caprichos de mercados externos. Todo este fen\u00f3meno gener\u00f3 un `flight to quality\u00b4 o vuelo a la calidad: muchos de los d\u00f3lares que salieron de Estados Unidos, aprovechando las altas tasas de inter\u00e9s de pa\u00edses emergentes (como Argentina), decidieron volver, por un mayor rendimiento local, provocando la baja del Merval y la suba del d\u00f3lar. Por suerte s\u00f3lo se trat\u00f3 de un d\u00eda de furia. \u00bfO no? Mayor costo del endeudamiento Un informe de la consultora ACM alerta a los economistas argentinos: \u201cexiste un aumento en el costo de financiamiento y adem\u00e1s en un mercado en el que los bonos soberanos no tienen demandada. Por eso el ministro de Finanzas, Luis Caputo, hizo bien al anticiparse al cambio de presidente en la Reserva Federal, que fue el primer malestar del mercado . Caputo se adelant\u00f3 con una colocaci\u00f3n en Enero de USD 9.000 millones y as\u00ed se asegur\u00f3 un tercio del programa financiero para 2018 . El resto probablemente lo tendr\u00e1 que buscar en dos mercados cada vez m\u00e1s acotados y caros: una parte en el dom\u00e9stico y otra en el\u00a0 internacional. Por eso muchos economistas extranjeros nos alertan: Argentina podr\u00eda ser uno de los pa\u00edses m\u00e1s afectados: por su condici\u00f3n de econom\u00eda emergente y por su nivel de endeudamiento . Se le corta el chorro a los pa\u00edses emergentes? Seg\u00fan se\u00f1ala un reciente estudio del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) , los flujos a pa\u00edses emergentes alcanzaron en 2017 los USD 180.000 millones . En Enero 2018 , los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina , captaron m\u00e1s de USD 7.000 millones y el resto de\u00a0los mercados emergentes\u00a0 unos USD 19.000 millones en el mismo per\u00edodo. El informe se\u00f1ala que los fondos ingresados se dirigieron en su mayor\u00eda a los activos de renta fija como los bonos . \u201c La fuerte demanda por carry trades financiados en d\u00f3lares, valoraciones de mercado emergente a\u00fan atractivas y una liquidez global que sigue siendo abundante, han apuntalado los flujos a las carteras de mercado emergente, aunque la turbulencia a fines de mes provoc\u00f3 alguna reducci\u00f3n \u201c, explica el Informe del IIF. De acuerdo con ese estudio, los fondos extranjeros que llegaron a la Argentina para inversiones de cartera durante 2017 fueron unos USD 40.000 millones , una cifra que pone al pa\u00eds a la par de otra s\u00f3lida econom\u00eda emergente, como es Turqu\u00eda. Entre las amenazas se encuentra un ajuste significativo de las tasas de Estados Unidos y un repunte del d\u00f3lar a nivel mundial, que podr\u00edan desalentar las inversiones en econom\u00edas emergentes. \u201c Tal vez el mayor riesgo en el horizonte es una administraci\u00f3n estadounidense m\u00e1s proteccionista \u201c. Prueba de fuego La licitaci\u00f3n de un nuevo Bono de la Naci\u00f3n Argentina en Pesos Vencimiento 2019 y de dos series de Letras del Tesoro en D\u00f3lares estadounidenses, anunciadas el viernes pasado por el Ministerio de Finanzas, son consideradas por el mercado financiero como la primer prueba de fuego que enfrentar\u00e1 el Gobierno luego de la suba del d\u00f3lar en el mercado local y el aumento de la tasa de inter\u00e9s a 10 a\u00f1os de los bonos americanos. El Ministerio a cargo de Luis Caputo anuncio que los instrumentos a licitar ser\u00e1n: 1) Bonos de Argentina en pesos con vencimiento 2019, 2) Reapertura de las Letras del Tesoro en D\u00f3lares Estadounidenses a un plazo de 196 d\u00edas por unos USD 500 millones, y 3) Letras del Tesoro en D\u00f3lares Estadounidenses a un plazo de 364 d\u00edas por unos USD 500 millones. Inflaci\u00f3n (pero argentina) Luego de la suba de tarifas y del d\u00f3lar, los bancos y consultoras econ\u00f3micas han subido sus expectativas de inflaci\u00f3n para 2018. La inflaci\u00f3n esperada para todo el a\u00f1o salt\u00f3 de 17,4% a 19,4%, de acuerdo al Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de Enero, que el BCRA dio a conocer el viernes pasado. En febrero se espera una inflaci\u00f3n de entre el 2 al 2,5%, seg\u00fan estimaciones previas de algunas consultoras. El aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n ocurri\u00f3 (en enero) cuando el Gobierno anunci\u00f3 que la inflaci\u00f3n este a\u00f1o ser\u00eda mayor a la que hab\u00eda calculado y que reci\u00e9n llegar\u00e1 al 5% de inflaci\u00f3n anual en el 2020 ( en lugar del 2019, como hab\u00eda anunciado ). Para los analistas, el nuevo \u201crecalculando\u201d, es un relajamiento de la pol\u00edtica monetaria, traducida en los 150 puntos b\u00e1sicos de baja de la tasa de inter\u00e9s (del 28,75% al 27,25%). Adem\u00e1s uno de los factores que explica la mayor expectativa de inflaci\u00f3n, es el aumento en el precio del d\u00f3lar, que en enero subi\u00f3 m\u00e1s de un peso (5,3%). Tasas y D\u00f3lar El mercado, por su parte, anticipa una nueva baja de las tasas de inter\u00e9s gradual del nivel actual de 27,25% a 21,75% a fin de a\u00f1o, por lo que espera que el BCRA contin\u00fae relajando su pol\u00edtica monetaria. Como contrapartida de esta baja, el mercado espera que el d\u00f3lar tambi\u00e9n aumente por encima de los $ 20 y se ubique en un rango de entre $21 a 23 pesos. Un aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n demandar\u00e1 una compensaci\u00f3n del lado de la tasa de inter\u00e9s para mantener el atractivo de los instrumentos en pesos . El otro tema que se debe analizar es la suba en las expectativas sobre la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n n\u00facleo, que el Banco Central observa para subir o bajar la tasa de inter\u00e9s. La muestra del REM de enero mostr\u00f3 un alza de 14,9% a 16,9% para el a\u00f1o. El relevamiento muestra un dato preocupante que es la ca\u00edda en las expectativas de crecimiento econ\u00f3mico para este a\u00f1o que pasaron del 3,2% a 3%. En los \u00faltimos meses varios analistas locales y del exterior han dado se\u00f1ales de alerta, advirtiendo sobre la volatilidad de las correcciones en los mercados de acciones y bonos, pr\u00e1cticamente diarias desde los principales bancos del mundo y locales . La aceleraci\u00f3n del ritmo de suba de la tasa de inter\u00e9s americana ante las expectativas de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s dura es uno de los mayores riesgos que afrontan los mercados del mundo y la Argentina ya est\u00e1 en la mira. Por Prensa Econ\u00f3mica<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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