Peso argentino: el m\u00e1s devaluado entre los emergentes En un contexto de enfrentamiento econ\u00f3mico entre China y EEUU, el efecto global ha sido la aversi\u00f3n al riesgo por parte de los fondos de inversi\u00f3n a los pa\u00edses emergentes, volviendo a la tranquilidad del s\u00faper-d\u00f3lar. Pero porqu\u00e9 el impacto devaluatorio ha sido m\u00e1s dram\u00e1tico en Argentina que en el resto del mundo. Menos de una semana dur\u00f3 la euforia de la reclasificaci\u00f3n de Argentina de \u201ceconom\u00eda de frontera\u201d a \u201ceconom\u00eda emergente\u201d. Lejos de atraer inversiones, la buena noticia lleg\u00f3 un minuto antes de la ca\u00edda mundial de las econom\u00edas emergentes y la devaluaci\u00f3n de sus monedas. El salto de la cotizaci\u00f3n fue del 56,3% en el primer semestre y un 15,9% en junio. El peso argentino es la moneda emergente m\u00e1s devaluada La oferta oficial de divisas no calm\u00f3 al d\u00f3lar Es una pregunta recurrente, pero que en la Argentina nunca encuentra una respuesta definitiva: \u00bfpor qu\u00e9 sube el d\u00f3lar? Este final de junio encontr\u00f3 una persistente demanda por el cierre de posiciones de fin de mes y cobertura inversora, tanto de empresas como del p\u00fablico, en fecha del cobro de salarios y medio aguinaldo. La demanda del viernes acerc\u00f3 al d\u00f3lar minorista a los 30 pesos y oblig\u00f3 a la intervenci\u00f3n oficial por USD 450 millones, casi la mitad (44%) del volumen negociado, aunque la oferta no fue suficiente contraparte para bajar la cotizaci\u00f3n. Factores locales y externos convergen en la escalada: no es ajeno al salto del d\u00f3lar en la plaza cambiaria el temor por la desaceleraci\u00f3n de la econom\u00eda dom\u00e9stica y la creciente aversi\u00f3n global al riesgo, que produce hace semanas una devaluaci\u00f3n de las monedas emergentes. Entre las econom\u00edas emergentes, la moneda argentina es la que m\u00e1s se devalu\u00f3 en el mundo en 2018: un 14,5% en junio y un 36% en el transcurso del a\u00f1o . Esto se traduce en un salto de la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar de 56,3% en el primer semestre y un 15,9% en junio. SEIS MOTIVOS DETR\u00c1S DE LA SUBA DEL D\u00d3LAR: 1) INFLACI\u00d3N . Entre enero de 2016 y junio de 2018 la inflaci\u00f3n en Argentina acumul\u00f3 cerca de 103 por ciento. El evidente retraso de la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, al haber aumentado por debajo de la inflaci\u00f3n en 2016 y 2017, gener\u00f3 un efecto de \u201colla a presi\u00f3n\u201d. En 2018 recuper\u00f3 todo el terreno y hoy se ubic\u00f3 por encima del recorrido general de los precios minoristas. En dos a\u00f1os y medio acumula un alza de 122,7%, desde los $13,28 del 30 de diciembre de 2015. Si el d\u00f3lar hubiera replicado el movimiento de la inflaci\u00f3n, hoy deber\u00eda costar 27 pesos. 2) ESCASA OFERTA . Con un d\u00f3lar que se dispara desaparecen los vendedores o aquellos que venden solo aceptan precios en alza. Apenas la oferta de la banca p\u00fablica modera la suba en per\u00edodos de incertidumbre. Por eso, la p\u00e9rdida de USD 12.000 millones de reservas entre marzo y mayo fue una se\u00f1al de alerta que recalent\u00f3 la demanda. En 2018, adem\u00e1s, hubo menor liquidaci\u00f3n de los agroexportadores por varios motivos: la sequ\u00eda que recort\u00f3 severamente la cosecha, la eliminaci\u00f3n de la obligatoriedad de liquidar divisas en el pa\u00eds y la ca\u00edda de los precios de las materias primas. A USD 320 por tonelada, la soja tiene hoy el precio m\u00e1s bajo desde marzo de 2016 y similar al de marzo de 2008. Y es la mitad que el alcanzado en 2012. 3) DEVALUACIONES EMERGENTES . La apreciaci\u00f3n global del d\u00f3lar, consistente con el aumento de las tasas de inter\u00e9s en el pa\u00eds norteamericano, golpea a las divisas en todo el mundo, en especial las emergentes como el peso argentino y la lira turca. Por ejemplo, en Brasil el d\u00f3lar acumula en 2018 un alza de 17,2%, de 3,31 a 3,88 reales. La devaluaci\u00f3n de la moneda del principal socio comercial de la Argentina tambi\u00e9n afecta a la cotizaci\u00f3n de nuestra moneda. 4) AVERSI\u00d3N AL PESO . Una escalada del d\u00f3lar que no parece tener un l\u00edmite preciso genera a la par una aversi\u00f3n por las inversiones en moneda dom\u00e9stica. El temor que gener\u00f3 la licuaci\u00f3n de capital invertido en las LEBAC en mayo y junio es mayor que el incentivo de tasas de inter\u00e9s que ya superan el 40% anual. Frente a una inflaci\u00f3n que tambi\u00e9n est\u00e1 en ascenso, el d\u00f3lar, con una ganancia superior al 50% en seis meses, se impuso como inversi\u00f3n ganadora y un refugio ante eventualidades futuras. Por Prensa Econ\u00f3mica<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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