En qu\u00e9 invierten los economistas: \u00bfLebac o Letes? Tanto el BCRA con su licitaci\u00f3n semanal de t\u00edtulos, como Econom\u00eda que empieza a licitar nuevos t\u00edtulos en d\u00f3lares, presentan atractivas propuestas. Hasta ahora las letras que emite el Banco Central, Lebac , no ten\u00edan qui\u00e9n les hiciera sombra. Pero el Tesoro licitar\u00e1 el jueves letras en d\u00f3lares \u2013 Letes \u2013 y con un tipo de cambio que, para muchos, comienza a estar barato y se presenta como una alternativa que exige ser evaluada. Las Lebac del Central pagan una tasa del 38% anual en pesos , que no s\u00f3lo supera las estimaciones privadas de inflaci\u00f3n para este a\u00f1o (hoy en torno al 33,5 por ciento), sino que con un d\u00f3lar casi planchado en los \u00faltimos meses, es una tasa casi libre de riesgo , que lleg\u00f3 a atraer hasta los inversores m\u00e1s conservadores. Pero las Letes en d\u00f3lares llegan en un momento en que la foto empieza a cambiar. Para muchos, el d\u00f3lar podr\u00eda despertar de su letargo , al tiempo que el Banco Central -presionado por un fuerte parate en la actividad- tambi\u00e9n podr\u00eda iniciar un gradual recorte en sus tasas de inter\u00e9s . Rafael Di Giorno, director de Proficio Investment. En la City financiera, de hecho, los analistas est\u00e1n divididos. \u201c Entre las Lebacs en pesos y Letras del Tesoro en d\u00f3lares hoy los n\u00fameros est\u00e1n finitos -dice Rafael Di Giorno , director de Proficio Investment . \u201c Asumiendo que el Tesoro emita Letras en d\u00f3lares al 4%, y observando la curva de Lebac, que hoy rinde 38% a 30 d\u00edas con una tasa que va decreciendo a raz\u00f3n de dos puntos porcentuales por mes hasta el mes cuarto, lo m\u00e1s razonable seria aprovechar la tasa a un mes en pesos mientras dure a estos niveles \u201c, opina Di Giorno, que aclara: \u201c si el horizonte de inversi\u00f3n es a seis meses o m\u00e1s , ya prefiero una letra en d\u00f3lares , porque a los valores actuales el d\u00f3lar luce retrasado ; es probable que cuando el BCRA baje la tasa en pesos el d\u00f3lar tenga cierta recuperaci\u00f3n que compense las altas tasas nominales en pesos \u201c. Desde marzo el Banco Central paga una tasa del 38% anual en pesos por sus letras m\u00e1s cortas, a 35 d\u00edas de plazo . La expectativa de la mayor\u00eda de los economistas es que pronto comience a moderarla, no s\u00f3lo en la medida en que se vislumbre una desaceleraci\u00f3n la inflaci\u00f3n (sobre todo, lo que ellos llaman la inflaci\u00f3n n\u00facleo , que no contempla los precios regulados y los estacionales), sino en respuesta a la demanda de la econom\u00eda real, paralizada por el alto costo del dinero . Sin embargo, se descuenta que el recorte de tasas ser\u00e1 gradual. Luis Caputo, secretario de Finanzas. Entretanto, el secretario de Finanzas, Luis Caputo , estim\u00f3 que por las letras en d\u00f3lares del Tesoro a seis meses y a un a\u00f1o de plazo, que se licitar\u00e1n ma\u00f1ana, podr\u00edan llegar a convalidar una tasa en moneda extranjera del orden del 4% anual , casi 3,5 puntos porcentuales m\u00e1s que lo que ofrece cualquier banco por un plazo fijo en moneda extranjera. \u201c Con la foto -opina Diego Mart\u00ednez Burzaco , de Inversor Global \u2013 me siento m\u00e1s c\u00f3modo con una Lete en d\u00f3lares al 4% anual . Los motivos son varios: no creo que la tasa alta en Lebac en pesos dure mucho tiempo m\u00e1s, por lo que no es posible ganar la tasa del 38% durante los pr\u00f3ximos 12 meses; la segunda es que con la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n y el d\u00f3lar en $ 14 estamos nuevamente en un proceso de atraso cambiario que se deber\u00e1 corregir de ac\u00e1 en adelante; por \u00faltimo, si comparo el hipot\u00e9tico rendimiento de la Lete contra el de un plazo fijo en d\u00f3lares, el primero es m\u00e1s del doble que el segundo \u201c, enumera. Mart\u00edn Tetaz , economista de la Universidad de La Plata , es otro convencido de que a las tasas altas en pesos les queda poca vida. \u201c Las tasas de las Lebac dependen de la inflaci\u00f3n; el 38% analizado del que todo el mundo habla, en realidad es 2,7% mensual, por debajo de la inflaci\u00f3n que hoy est\u00e1 m\u00e1s cerca del 3,3% \u201c, explica. \u201cE s preferible asegurarse una buena rentabilidad en d\u00f3lares , con las Letes que ofrece el Tesoro \u201c, arriesga Mart\u00edn Tetaz . Pero no todos est\u00e1n tan convencidos. Leonardo Chialva , de Delphos , sigue firme con las Lebac . Eso s\u00ed, no desconociendo que se puede venir un proceso de recorte de tasas, aconseja ir por las letras de m\u00e1s larga duraci\u00f3n . \u201c Creo que como m\u00e1ximo queda un solo martes de letra al 38% y luego empiezan las bajas de tasas. As\u00ed que hay que buscar fijar tasas a m\u00e1s largo plazo \u201c, subraya. Por Florencia Donovan (LA NACION) Por Prensa Econ\u00f3mica<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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