El Principio del Fin del Default Argentina no se juega la vida en la negociaci\u00f3n con los holdouts. Eso pas\u00f3 en el 2005 cuando se negoci\u00f3 por primera vez una deuda en default de USD 81.600 millones , con una agresiva oferta que no llegaba a 0,33 centavos por cada d\u00f3lar en default. Por Ramiro Casti\u00f1eira , economista jefe de Econom\u00e9trica Por astucia de N\u00e9stor Kirchner y su equipo de entonces, la negociaci\u00f3n fue un incre\u00edble \u00e9xito para el Estado Argentino . La oferta la acept\u00f3 voluntariamente el 76% de los acreedores, y luego lleg\u00f3 al 93% con su r\u00e9plica en 2010. Los resultados son contundentes y hablan por s\u00ed mismos: se logr\u00f3 una importante quita del capital, se baj\u00f3 la tasa de inter\u00e9s y se alargaron los plazos de pago, que culminan despu\u00e9s del 2030 . Todo aquel que entr\u00f3 al canje de deuda acept\u00f3 una quita que no baja del 53% a la fecha. Reci\u00e9n despu\u00e9s de 14 a\u00f1os del default, este a\u00f1o recuper\u00f3 a cuentagotas el capital, cuando el Club de Par\u00eds ya lo duplic\u00f3, los italianos acaban de cerrar un acuerdo a mitad de camino, por el 150%. Y la oferta argentina para pagar a los \u201cfondos buitre\u201d, en la pr\u00e1ctica, tiene el mismo costo que el acuerdo con el Club de Par\u00eds . Ambos tienen una tasa de inter\u00e9s impl\u00edcita del 5,7%, una para 12 a\u00f1os y otro en 14 a\u00f1os. El canje de 2005 y su reapertura en 2010 fueron un \u00e9xito y el resultado final permiti\u00f3 soportar errores posteriores, tal como los elevados punitorios que se pag\u00f3 al Club de Par\u00eds, o la imprudencia de no reconocer el fallo adverso por la resaca del default, actitud que elev\u00f3 la sentencia por los intereses que corrieron entre 2014 y 2015. Incluso pagando el fallo en los t\u00e9rminos de la reciente oferta del Gobierno, la quita global de toda la deuda renegociada alcanza el 49% a la fecha , con una tasa de inter\u00e9s impl\u00edcita de s\u00f3lo 1,1%, gracias a los resultados de los canjes de 2005 y 2010. En n\u00fameros, repasando los resultados concretos de las negociaciones, la deuda p\u00fablica que entr\u00f3 en default en 2001 sumaba USD 86.600 millones , de los cuales USD 81.600 eran t\u00edtulos p\u00fablicos y unos USD 5.000 millones fueron pr\u00e9stamos del Club de Par\u00eds. Los t\u00edtulos emitidos en los canjes de 2005 y 2010, m\u00e1s los que se emitir\u00edan si la actual oferta finalmente prospera, reducir\u00edan los USD 81.600 millones en t\u00edtulos del 2001, a USD 62.600 millones a la fecha, m\u00e1s los Bonos PBI. El acuerdo con el Club de Par\u00eds duplic\u00f3 la deuda con el organismo debido a los elevados punitorios, adem\u00e1s que se impuso un acelerado plan de pagos. Actualmente la deuda con el Organismo suma USD 9.100 millones y este a\u00f1o vencen m\u00e1s de USD 2.200 millones acorde al plan de pagos. El mayor y casi \u00fanico vencimiento de capital este a\u00f1o. A\u00fan bajo el supuesto de que la oferta prospere, el total de la deuda que entr\u00f3 en default, pasa del 40% del PBI en 2001 , a poco m\u00e1s de 16% del PBI en 2016 . El servicio de la deuda en 2001 exig\u00eda 6,9% del PBI entre intereses y vencimiento de capital. Este a\u00f1o exigir\u00eda s\u00f3lo 1,3% del PBI, de los cuales casi la mitad son pagos al Club de Par\u00eds entre intereses y capital. La reciente oferta que hizo el nuevo Gobierno, no s\u00f3lo algunos acreedores ya la aceptaron, sino que la justicia americana dio el gui\u00f1o suficiente advirtiendo que la oferta es seria y responsable. Su pago no cambia el resultado final: Argentina igualmente quedar\u00e1 desendeudada producto del exitoso canje del 2005, hace ya una d\u00e9cada atr\u00e1s. Por \u00faltimo, vale recordar que nadie oblig\u00f3 a la Argentina a emitir deuda en d\u00f3lares con legislaci\u00f3n americana en cantidades industriales para financiar el experimento llamado convertibilidad. Experimento que sali\u00f3 mal, y todav\u00eda hoy estamos pagando los platos rotos. Argentina se recuper\u00f3 con creces de la crisis del 2001, pero lamentablemente los \u00faltimos a\u00f1os incub\u00f3 otra crisis econ\u00f3mica. Pululan los d\u00e9ficits en la econom\u00eda por todos lados y en magnitudes preocupantes. Ya sin ning\u00fan super\u00e1vit, ni reservas en el BCRA y en un contexto externo que no deja de traer malas noticias, el nuevo gobierno necesita del cr\u00e9dito externo para encarrilar la econom\u00eda , producto del desmanejo macroecon\u00f3mico exponencial de los \u00faltimos 6 a\u00f1os, por lo menos. El nuevo Gobierno necesita del cr\u00e9dito externo para retornar con el menor costo posible a una econom\u00eda de mercado. Reci\u00e9n a mitad de su gesti\u00f3n tendr\u00e1 que demostrar que no caer\u00e1 en el vicio de transformar la deuda p\u00fablica en el nuevo motor de crecimiento , con la excusa de que todav\u00eda se est\u00e1 cruzando el r\u00edo . Aprender de los errores de Venezuela al borde del colapso por la intervenci\u00f3n desmedida de su econom\u00eda. Tambi\u00e9n de los errores de Brasil , que actualmente est\u00e1 transitando una crisis de magnitud al intentar vivir del cr\u00e9dito externo sin invertirlo , tal como nosotros no hace mucho. Pero principalmente, aprender de nuestros propios errores , que salimos de la crisis de la convertibilidad y su endeudamiento , para ponerse en la puerta de otra crisis , tapada con reservas del BCRA y deudas con China . El nuevo Gobierno tiene poco tiempo para desactivar una crisis y s\u00f3lo la carta de cr\u00e9dito externo para garantizar el menor costo social posible . Bienvenido el esfuerzo para poner fin al default del 2001, bajo una oferta responsable ante un fallo adverso. Por Prensa Econ\u00f3mica<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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