Seguir\u00e1 la estanflaci\u00f3n, con leve mejora en el 2\u00ba y 3er. trimestre La estanflaci\u00f3n seguir\u00e1 en 2015; es decir no se crecer\u00e1 y la inflaci\u00f3n continuar\u00e1 siendo elevada. Aunque el escenario ser\u00e1 mejor que el de 2014. Seg\u00fan las estimaciones de la consultora Econom\u00eda y Regiones, el nivel de actividad se ubicar\u00e1 entre -0.5% y +0.5% en el mejor de los escenarios. Paralelamente, la inflaci\u00f3n interanual se comportar\u00e1 con forma de \u201cu\u201d: seguir\u00e1 bajando durante los pr\u00f3ximos meses, para luego volver a acelerarse en torno al 30%. Sin embargo, es importante destacar que, coincidiendo con el ciclo pol\u00edtico electoral, de aqu\u00ed al fin del tercer trimestre vendr\u00e1n los \u201cmejores\u201d meses del a\u00f1o en materia de consumo y dinamismo de la demanda agregada. En este sentido, la econom\u00eda ya encontr\u00f3 un piso porque las expectativas del cambio de gobierno ponen una red de contenci\u00f3n al nivel de actividad, evitando que la ca\u00edda se profundice como sucedi\u00f3 en 2014. Pero no todo es consecuencia de las expectativas sobre el fin del ciclo. Tambi\u00e9n hay que considerar que la actual estrategia econ\u00f3mica del gobierno apunta a que el nivel de actividad deje de caer y mejore marginalmente. Aun as\u00ed, el accionar del gobierno no es otra cosa que una sucesi\u00f3n de parches que apuntan s\u00f3lo al cort\u00edsimo plazo signado por el ciclo electoral. El gobierno quiere que la estabilidad financiera sobretodo y la econom\u00eda lleguen lo mejor posible hacia fin de a\u00f1o; a\u00fan a sabiendas que en realidad se est\u00e1n agrandando los problemas debajo de la alfombra, por lo que la herencia ser\u00e1 m\u00e1s pesada. Lo parad\u00f3jico es que el aparente \u00e9xito de corto plazo implica necesariamente m\u00e1s dificultades y costos en el mediano y largo plazo. La estrategia del Gobierno es b\u00e1sica y ya fue aplicada por otros gobiernos a lo largo de nuestra historia econ\u00f3mica: se utiliza el tipo de cambio como ancla nominal, forjando un atraso cambiario, que apunta a moderar la inflaci\u00f3n y atenuar el proceso recesivo a trav\u00e9s de una recomposici\u00f3n de los salarios reales y en d\u00f3lares, al menos hasta las elecciones de octubre. Asimismo, para poder llevar a cabo este plan se recompone (maquilla) el stock de reservas para apaciguar las expectativas de devaluaci\u00f3n (e inflaci\u00f3n). \u00bfPor qu\u00e9 tanta obsesi\u00f3n por las reservas? Hay un piso de reservas (desconocido) a partir del cual la estabilidad financiera y la gobernabilidad comienzan a erosionarse. Ergo, un pilar fundamental del gobierno ser\u00e1 mantenerse lejos de este piso. Por consiguiente, es de esperar que de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o se intente acudir nuevamente al mercado para engrosar las reservas v\u00eda colocaciones de deuda. Pero este aumento de las reservas tambi\u00e9n se sustenta en un incremento de las restricciones comerciales y del agravamiento del default, lo que tiene costos en materia de actividad. M\u00e1s en detalle, las reservas alcanzaron usd 33.900 millones, increment\u00e1ndose unos usd 2.400 millones en abril \u201915, como consecuencia de las colocaciones del Bonar 2024 y de YPF por USD 1.200 millones (la semana pasada). Pero la estrategia del gobierno no es s\u00f3lo financiera. Es decir, no termina con el tipo de cambio, el endeudamiento y las reservas. Por el contrario, tambi\u00e9n tiene una pata ligada a la econom\u00eda real que apunta a incentivar el consumo, el gasto y la demanda agregada para que el nivel de actividad de 2015 sea mejor que el pobre desempe\u00f1o del 2014. En este sentido, hay que recordar que de acuerdo con nuestras estimaciones el nivel de actividad se hab\u00eda contra\u00eddo un -2.5% en 2014. Por Prensa Econ\u00f3mica<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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