«Sólo» faltan US$ 1.900 M para cerrar pagos…

Una vez pagos los US$ 11.800 millones de la sentencia de Griesa, para el resto de 2016, se estima que el Gobierno enfrentará pagos por la deuda pública por otros US$ 6.600 millones.  «La conclusión es que todos los pagos de 2016 sumarían US$ 18.400 millones«, subrayó Ramiro Castiñeira, economista […]

Una vez pagos los US$ 11.800 millones de la sentencia de Griesa, para el resto de 2016, se estima que el Gobierno enfrentará pagos por la deuda pública por otros US$ 6.600 millones. 

«La conclusión es que todos los pagos de 2016 sumarían US$ 18.400 millones«, subrayó Ramiro Castiñeira, economista jefe de Econométrica.

Recordando que la emisión de nueva deuda fue por US$ 16.500 millones, implica que sólo restan US$ 1.900 para cerrar el programa financiero del Gobierno Nacional en moneda extranjera de este año.

 

 

Centrando el análisis para el resto del 2016, se observa:

  • Pagos a Privados: Este año no hay vencimientos de capital de títulos públicos en moneda extranjera. El servicio de la deuda se limita al pago de intereses que sumará US$ 3.600 millones.  El monto incluye el primer pago de intereses por la deuda recién emitida.
  • Pagos a Organismos Internacionales: La deuda con Organismos internacionales, principalmente contra el Banco Mundial y el BID, se mantiene estable en 19 mil millones desde hace más de un lustro. El Gobierno paga US$ 600 millones en intereses por estos préstamos, que financian distintos proyectos sociales. Es difícil suponer que este año se hagan pagos netos de capital, más bien todo lo contrario. Por ahora sólo suponemos el pago de intereses anuales, tal como sucede desde hace un lustro, por no decir más de una década.
  • Pagos al Club de París: El acuerdo de Club de París de 2014 conllevó no sólo duplicar la deuda (de 5 a 10 mil millones), sino también que exige un acelerado cronograma de devolución. Específicamente, este mes de mayo el nuevo Gobierno tendrá que pagar US$ 2.000 millones de capital y US$ 400 de intereses. El acuerdo firmado contempla la posibilidad de refinanciar la cuota, pero la tasa de interés se eleva de 3,0% al 7,5% anual . Una tasa que el Gobierno ya consigue más baja en los mercados financieros, por lo que descontamos su pago.

En definitiva, de no ser por el acelerado cronograma de pagos que se firmó con el Club de París, la reciente colocación de deuda por US$ 16.500 millones, ya hubiese permitido cerrar el programa financiero en moneda extranjera para todo el 2016, incluyendo el pago de la sentencia y los intereses en mora de 2014 y 2015.

La necesidad de financiamiento en pesos responde casi exclusivamente al déficit primario, que estimamos en más de $320.000 millones.

En mayo el Gobierno pagará la primera cuota importante de vencimiento con el Club de parís, muy posiblemente con los recursos obtenidos en la reciente colocación. Para el resto del año el Gobierno procurará colocar US$ 1.900 millones en el mercado local, y así disponer de los recursos necesarios para cerrar del programa financiero sin usar reservas del BCRA.


El pecado original: el déficit fiscal

Tras el bautismo de fuego al colocar deuda externa por US$ 16.500 millones, el Gobierno advirtió que no tiene intención de volver a emitir deuda en moneda extranjera en plazas internacionales. El faltante de US$ 1.900 millones para cerrar el programa financiero de este año es un monto que fácilmente se consigue en el mercado local en el actual contexto.

Resaltamos el comentario oficial porque Argentina llegó al 2001 no sólo con una montaña de deuda pública, sino también toda emitida en moneda extranjera, lo cual explica parte importante de las frustraciones de la región. El pecado original de américa latina: Un Estado sobreendeudado y en monedas que no emite. Ambos defectos hay que evitarlos, y la única manera de hacerlo es atacando el problema de raíz: el déficit fiscal.


 

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