La economía argentina desconcierta (nuevamente) a los agentes económicos

La economía argentina desconcierta (nuevamente) a los agentes económicos

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Dobles señales

Por Enrique S. Dentice (director CIME EEyN Unsam); Federico Favata (Investigador CIMAD EEyN UNSAM

Las diferentes estimaciones planteadas en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) muestran diversos rumbos para la economía Argentina y la inflación es uno de los indicadores más utilizado por los agentes económicos para tratar de entender el estado actual de la economía.
Precios minoristas (IPC nivel general-Nacional; INDEC)
Período Mediana Promedio Desvío Percentil 75 Percentil 25
oct-18 4.00 4.10 0.71 4.50 3.57
nov-18 3.00 3.09 0.61 3.50 2.78
dic-18 2.73 2.82 0.60 3.05 2.50
ene-19 2.45 2.52 0.51 2.80 2.18
feb-19 2.30 2.35 0.47 2.50 2.08
mar-19 2.40 2.41 0.47 2.50 2.10
Próx. 12 meses 31.90 32.86 5.11 33.50 30.45
Próx. 24 meses 20.30 21.42 5.51 23.27 18.85
2018 44.78 44.74 2.05 45.70 43.30
2019 27.00 27.71 4.71 28.82 25.10
2020 19.00 19.66 5.04 21.35 17.00
Fuente: REM (BCRA)

Se observa, a partir del cuadro anterior, que la inflación esperada promedio para 2018 se ubica en 44.7% con un desvío de 2 puntos porcentuales, sin embargo el 25% de los encuestados observa un techo de 43.3%, valor muy cercano al promedio, mientras que el 75% del total de  encuestados estiman un valor máximo ubicado en 45.7%.

Las inflación estimada para 2019 es menor a la del año 2018, cercano al  27.7% y con un desvío de 4.7 puntos porcentuales.
Para 2020, la inflación esperada es aún menor, con una media de 19.6% y un desvío de 5 puntos porcentuales.
Otra variable de interés  es el tipo de cambio. Las  estimaciones consideran que a fines de 2018 el valor de un dólar se ubicaría en $43.0, congruente  conociendo que las políticas actuales del Banco Central cuentan con una banda de flotación entre $ 37 y $ 48 para Diciembre de este año.
Tipo de cambio nominal
Período Mediana Promedio Desvío Percentil 75 Percentil 25
nov-18 42.0 42.1 1.8 43.6 41.0
dic-18 43.0 43.2 2.6 44.5 41.5
ene-19 43.6 43.6 2.4 45.3 42.2
feb-19 44.1 44.3 2.4 46.1 42.6
mar-19 44.9 45.1 2.7 46.8 43.2
Próx. 12 meses 48.2 49.6 4.0 52.0 47.0
2018 43.0 43.2 2.6 44.5 41.5
2019 50.4 51.4 4.4 54.0 48.8
Fuente: REM (BCRA)

Hasta el momento, tenemos una  inflación que tiende a la baja, pero con dos dígitos, y un tipo de cambio estabilizándose en $36. La gran duda: ¿Tocará la banda inferior? , ¿Habrá apreciación cambiaria? Todo indica, por las estimaciones, valores por encima de los $ 41 para 2018 y $ 48.8 para fines de 2019.

Con respecto a la tasa de política monetaria (Pase a 7 días), se estima un decrecimiento llegando a un 52% para marzo 2019, sin embargo, parte de la muestra observa un aumento para Noviembre 2018.  Las estimaciones para fines de 2019 ubicarían a la tasa de referencia en 36.6%. De todos modos, no hay que perder de vista que Estados Unidos está reacomodando su política monetaria, impactando en el corto plazo en nuestra economía.
Tasa de política monetaria (Pase 7 días)
Período Mediana Promedio Desvío Percentil 75 Percentil 25
oct-18 65.00 64.46 5.87 65.00 60.00
nov-18 65.00 64.25 5.80 66.25 60.00
dic-18 60.00 62.62 6.09 65.00 60.00
ene-19 58.00 58.97 6.01 60.00 55.00
feb-19 55.00 55.39 7.10 60.00 52.75
mar-19 51.85 51.72 7.14 55.00 49.75
Próx. 12 meses 40.00 40.75 8.93 45.00 35.00
2018 60.00 62.62 6.09 65.00 60.00
2019 35.00 36.61 8.76 40.00 30.75
Fuente: REM (BCRA)

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